금리변동과 주식시장

자산시장은 돈의 움직임에 따라 가격에 변동이 생깁니다. 수요와 공급에 의한 시장 가격의 결정은 경제원리에서 상전 기본적인 내용입니다. 돈이 몰린다는 것은 수요가 많다는 것이고, 늘어난 수요만큼 공급이 충분하지 않다면 가격은 오르게 되어 있습니다. 자산시장에서 금리변동은 돈의 흐름에 많은 영향을 주고 있습니다. 금리변동에 따라 주식시장도 많은 영향을 받는데, 누구 메커니즘이 작동하는지 아래에서 하나씩 알아보겠습니다.

금리변동의 원인

앞서 금리가 변동하는 배경에 대해서 살펴보겠습니다. 각국의 중앙은행이 금리를 인상했다든지 금리를 인하했다든지 하는 뉴스를 벽 번쯤 들어보았을 겁니다. 금리가 변동하는 원인에는 여러 가지가 있지만, 크게는 경제활동을 활성화시키거나 완화시키려는 전제에서 작동하게 됩니다. 금리가 오르면 대출에 대한 이자부담이 커져서 시중에 있는 돈이 줄어드는 효과가 있습니다. 이렇게 되면 제품이나 서비스에 대한 수요가 줄게 되면서 경제활동이 완화되는 효과가 있습니다. 반대로 금리가 내리면 시중에 돈이 늘어나며 제품이나 서비스에 대한 수요가 늘어나면서 경제활동이 활발해집니다.

일반적으로 경제활동이 활성화되면 제품이나 서비스에 대한 수요가 많아지고, 경제활동이 과열되면 공급이 수요를 따라가지 못하게 되어 물가가 상승하게 됩니다. 인플레이션이 일어나는 것이죠. 도리어 경제활동이 둔화되면 수요가 줄게 되고, 경제활동이 침체되면 수요가 공급보다 오랫동안 부족하게 되어 물가가 하락하게 됩니다. 이러한 현상을 디플레이션이라고 합니다.

그렇기는 해도 인플레이션 상황이나 디플레이션 상황이 점점 강화되면 국가적으로 경제는 큰 위기를 맞게 될 가운데 있습니다. 인플레이션이 계속될 정세 사람들은 앞으로 물건가격이 올라서 화폐가치가 떨어질 테니 갖고 있는 현금을 물건으로 재깍 바꾸려고 할 것입니다. 그럼 수요가 늘어나게 되고 이는 물가상승을 더욱 부추기게 됩니다. 도리어 디플레이션이 계속될 이유 사람들은 앞으로 물건가격이 내려서 화폐가치가 올라갈 테니 소비를 늦추게 됩니다. 그럼 수요가 줄어들게 되고 이는 물가하락과 공급을 줄이는 효과를 가져와 경제활동을 더더욱 침체로 빠뜨리게 될 것입니다. 두 접사 뒤란 모두 강하게 나타나는 처지 국가경제에 중가운데 좋은 상황으로 받아들여지고 있습니다. 인플레이션이나 디플레이션이 국가경제에 아무런 결과를 가져오는지는 베네수엘라나 주추 등의 사례를 생각해 보면 알 복수 있습니다. 주인 좋은 시나리오는 적당한 물가상승이 계속되면서 경제성장을 계속하는 상황이라고 할 수명 있습니다. 따라서 물가상승이 강해질 물계 금리인상을 해서 경제활동을 완화시키고, 경제활동이 침체될 보기 금리인하를 해서 경제활동을 활성화시키려는 움직임이 나타나게 됩니다. 그런데 코로나 이강 풀린 유동성에 의해서 자산가격과 물가가 폭등한 상황에서는 물가를 잡으려고 금리인상을 하자니 경기침체가 우려되는 난감한 상황에 빠져있습니다. 미국과 기준금리 차이가 있음에도 불구하고 2023년 2월 한국은행이 기준금리를 동결한 것은 이러한 맥락에서 이해할 핵 있습니다.

금리변동이 주식시장에 미치는 영향

기준금리가 오르게 되면 만천하 은행예금금리가 오르게 됩니다. 이렇게 되면 주식시장에 있던 돈이 은행예금 등 안전자산 쪽으로 이동하는 현상(역머니무브 현상)이 생깁니다. 은행예금은 원금이 보장되지만 주식은 원금손실 가능성이 있으므로 주식의 기대수익률과 은행예금의 기대수익률 격차가 좁아질수록 은행예금의 매력도가 커지기 때문입니다. 돈이 주식시장에서 빠져나가게 되면 주식을 사려고 하는 매수세가 약해지고 이는 주가하락으로 이어지게 됩니다.

오히려 기준금리를 인하하게 되면 덤 은행예금금리도 내리게 됩니다. 그럼 은행예금의 기대수익률보다 주식의 기대수익률이 가일층 커지면서 양자의 격차가 벌어지게 되며 주식의 매력도가 커지게 됩니다. 그러면 은행예금 등에 있던 돈이 주식시장 등 위험자산 쪽으로 이동하는 현상(머니무브 현상)이 생깁니다. 돈이 주식시장으로 몰리게 되면 주식을 사려고 하는 매수세가 강해지고 이는 독립주택 상승으로 이어집니다.

향후 전망

2023년 초반 현재의 금리변동과 주식시장의 상황은 어떨까요? 미국의 금리인상 기조에 맞춰 우리나라도 금리를 인상해 왔습니다. 2월 금리는 동결했지만, 한국은행이 발표한 보고서에 따르면 국내외 경제학 상황의 불확실성으로 인해 물가상승 둔화가 더딜 가능성이 있다고 평가하며 금리인상에 대한 압박을 시사했습니다. 다만, 금리를 계속해서 올리기는 어려울 생목숨 있습니다. 금리를 과도하게 올릴 까닭 국가경제가 극심한 침체에 빠져버릴 행복 있기 때문입니다. 월가에서 채권왕으로 불리는 빌 그로스도 “연준의 공격적인 통화정책이 경제를 침체 국면에 빠트릴 운명 있다”라고 하며 공격적인 주식 시장 통화정책을 반대하는 목소리를 내기도 했습니다. 시장에서는 금리인상이 십중팔구 거개 왔다는 평가가 시나브로 커지고 있습니다. 일반적으로 주식시장은 실물경제를 선행한다고 이해되고 있습니다. 인제 그대로 금리동결 내지 금리인하의 시기를 준비해야 과정 않을까 조심스럽게 예상해 봅니다.

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